IM體育艾迪嚴密(603638)：液壓件主業筑底蘇醒 表延工業機械人&RV減速機等新交易

　　公司是國內一線工程機器液壓件和挖機屬具成立企業，一方面4Q22 國內工程機器行業需求觸底向好的大布景下，精密公司古代工程機器液壓件及挖機屬具交易希望企穩回升；另一方面公司主動拓展工業機械人&鋰電池PACK 范圍，翻開公司第二發展弧線 億元。歸納可比公司PE 與PB 估值，咱們賜與公司2023 年預測歸母凈利潤45倍PE 估值水準，對應147 億元宗旨市值，對應宗旨價18 元，初度遮蓋賜與公司“買入”評級。

　　公司大概：國內液壓件及決裂錘領軍企業。公司建設初期要緊從事液壓決裂錘的研發和發賣，同時正在液壓件范圍最初自此市集合連產物為主。2017 年從此慢慢切入前裝市集，目前液壓件產物要緊以液壓泵、液壓馬達、多途限度閥等為主。公司有用告竣進口取代，成為國內少數幾家具備發掘機高端液壓件分娩才能的嚴密零部件成立企業之一。2022 年前三季度公司告竣收入14.5 億元/YoY-31.6%，告竣歸母凈利潤1.6 億元/YoY-58.3%。

　　原有主業：決裂錘&液壓件雙輪并進。(1) 行業大概：工程機器行業為液壓決裂錘、液壓件行業最大下游，4Q22 起源希望漸漸向好。液壓決裂錘與挖機的配套功課最為廣泛，而液壓件下游的要緊操縱范圍為工程機器行業。2021 年Q2 起源跟著地產需求縮幼，工程機器行業進入景氣下行周期，以挖機為中心的工程機器產物正在國內市集的銷量均大幅下滑。2022 年從此受地產開工低迷，同時疊加散點疫情影響，2022 年前三季度工程機器行業需求接續降低。但跟著近期地產合連戰略的無間松綁，估計來歲地產新開工面積下滑幅度希望收窄。同時為對沖疫情對經濟的倒霉影響，國度財務、貨泉戰略再度向穩增進對象調劑，基修需求一連發力。2022 年Q3 從此挖機月銷量同比數據已止跌轉正，個中10 月同比增進8.1%。咱們估計從2022 年Q4 起源，以挖機為中心的工程機器類產物需求希望慢慢向好，利好決裂錘&液壓件產物發賣。(2)公司看點：國產決裂錘龍頭，液壓件交易一連拓展。公司為國產決裂錘龍頭，近年來行業名望穩步提拔，產物具備環球化比賽能力。同時正在液壓件行業，公司正漸漸鞏固液壓件各式產物的研發和分娩，正在目前一經配套各式挖機主泵、行走馬達、多途閥產物的基本上，加大研發全系列液壓件，席卷微挖、幼挖、中挖及大挖用液壓件、高空功課平臺車用液壓件等，為異日搶占更多液壓件的市集份額打下堅實基本。

　　拓展交易：主動拓展工業機械人&鋰電池PACK 范圍，翻開公司第二發展弧線)工業機械人本體及中心部件交易：公司于2015 年確立了自決研發嚴密減速機的計謀宗旨，原委多年不懈勤勉，取得了多項減速機的自決常識產權，目前研發出C、E、N 三大系列共計32 款減速機。正在減速機產物得到沖破之后，公司主動組織機械人本體成立范圍，建設煙臺艾迪艾創機械人科技有限公司舉動公司的全資子公司專攻工業機械人行業，目前公司工業機械人本體避開市集比賽較為激烈的幼型機械人范圍，產物線KG 以上的大型工業機械人工主。精密2021 年公司機械人交易已告竣收入，將來工業機械人交易希望成為公司要緊的新交易增進點。(2)動力電池PACK 交易：工程機器電動化是行業最新成長趨向，工程機器動力電池體例需求空間壯闊。近期公司通過收購億恩新動力100%股權，加大組織工程機器鋰電池PACK 交易，幫力工程機器行業電動化轉型， im體育平臺穩定版app翻開新的發展空間。

　　危害成分：國內地產、精密基修項目刺激力度不足預期，導致國內工程機器需求不足預期；液壓件行業比賽加劇導致公司毛利率下滑的危害；原質料代價大幅上漲，影響公司毛利率的危害；新冠疫情成長超預期，對公司國內供應鏈保供以 及海表發貨形成倒霉影響；工業機械人新交易發揚不足預期的危害；工程機器鋰電池PACK 交易發揚不足預期的危害。

　　投資提議：公司是國內一線工程機器液壓件和挖機屬具成立企業，一方面4Q22國內工程機器行業需求觸底向好的大布景下，公司古代工程機器液壓件及挖機屬具交易希望企穩回升；另一方面公司主動拓展工業機械人&鋰電池PACK 范圍，翻開公司第二發展弧線億元。歸納可比公司PE 與PB 估值(詳見正文)，咱們賜與公司2023 年預測歸母凈利潤45 倍PE 估值水準，對應147 億元宗旨市值，精密對應宗旨價18 元，初度遮蓋賜與公司“買入”評級。im體育平臺穩定版app艾迪緊密(603638)：液壓件主業建底蘇醒 表延工業呆板人RV減精密快機等新營業